文化紙：截至4月3日，銅版紙市場均價6，167元/噸，與上周持平；雙膠紙市場均價6，292元/噸，較上周下降58元/噸。國際針葉漿外商均價594美元/噸，較上周上升1美元/噸；國際闊葉漿外商均價481.5美元/噸，較上周上升1.5美元/噸。2020年一季度文化紙平均價格同比去年有所上漲，銷量受到疫情阻礙物流的影響，我們預期一季度的收入變化較為穩定。利潤受益于紙漿價格的下滑，保持更加樂觀的預期。

　　包裝紙：本周截至4月3日，白卡紙均價5，993元/噸，較上周上漲16元/噸；白板紙市場價4，265元/噸，較上周下降200元/噸；箱板紙均價3，960元/噸，較上周下降133元/噸；瓦楞紙均價3，195元/噸，較上周下降63元/噸。國廢出廠均價1822元/噸，較上周下跌12元/噸。箱板瓦楞紙2020年一季度因需求疲軟，紙價同比去年有所下滑，由于原材料回收受物流影響，龍頭公司在一季度出現較大規模的停機，導致一季度的產量同比有所下滑，一季度的收入增長較為疲軟。加之有部分的固定費用在較少的產量下依然計提，利潤的增長也不容樂觀。

　　生活用紙：生活用紙的紙價在2020年一季度出現了一定程度的下滑，產量略受疫情的影響，但恢復及時，且疫情期間對于健康的重視程度增加對生活紙需求有促進作用，我們對于銷量的增長保持樂觀。2020年一季度原材料價格同比有所下降，給利潤創造了增長空間。

　　包裝：包裝企業一季度的業績主要受到下游需求的影響。下游需求具備剛需屬性的業務板塊受疫情沖擊較小。同時由于海外的疫情發展超出預期，出口占比較大的企業增長壓力會更大，后續的增長情況的判斷需持續跟蹤疫情對于需求影響的變化。

　　投資建議：根據我們的預測，文化紙行業一季度業績相對穩定，利潤端受益于原材料的下跌有較為樂觀的預期。箱板瓦楞紙行業受到需求疲軟，價格下滑的影響，預計業績有一定程度的下滑。生活用紙行業需求端較為穩定，預計利潤表現穩健。包裝公司業績因下游需求屬性不同表現分化。從投資角度看，我們需要關注長期邏輯。未來行業的集中度提升是大趨勢，疫情沖擊會變相加速小產能出清。我們重點推薦太陽紙業、奧瑞金、勁嘉股份、中順潔柔、山鷹紙業、裕同科技。